2023年上半年预计实现归母净利4.22-4.37亿元,同增17%-21%,符合预期
根据公司7月11日公告,2023年上半年预计实现归母净利润4.22-4.37亿元,同比增长17%-21%;预计实现扣非归母净利润3.79-3.94亿元,同比增长17%-22%,预计非经常性损益影响额为4300万元(去年同期为3797万元),主要为政府补助。2023Q2预计实现归母净利润2.78-2.92亿元,同比预增15%-21%。公司是我国检测检验行业龙头,传统业务优势突出,加码布局战略赛道。公司持续深入推进精益管理,提质增效,注重提升服务质量和运营效率,总体利润率较上年同期有所提升,长期看好公司业绩持续稳健增长。
检测行业国内市场规模超4000亿元,预计“十四五”期间行业增速约为10%
(资料图片)
检测行业具有“GDP+”属性,经济发展促覆盖领域增加和检测化率提升,行业增速约为同期GDP增速的2倍。2021年,全球市场规模超1.7万亿元,中国市场规模4090亿元,根据浙商机械 华测检测 深度报告测算,预计“十四五”期间行业增速约为10%。检测行业商业模式优异,现金流充沛、盈利性强,“实验室+人效”是关键。行业竞争格局高度分散,中国市场内资CR5占比仅3%。电子电器、汽车、医药医学等新兴领域占比不断提升,集约化、市场化趋势显著。
传统领域龙头优势凸显,加码布局医药医学、 新能源 、半导体等战略赛道
公司五大业务板块生命科学检测、工业品测试、贸易保障、消费品测试和医药医学服务2022年营收占比分别为45%、18%、14%、13%、11%。1)生命科学:22年中标了多个土壤三普试点项目,已在全国多个省市参与试点工作,有望充分受益三普需求23-24年集中释放。2)医药医学:收购维奥康进入CMC领域,CRO二期稳步推进;医学板块预计特检、功能医学有望进入快速成长期。3)贸易保障:传统优势业务板块,保持稳健增长。4)消费品测试:新能源汽车、车联网、无线通讯等领域增速较高;收购蔚思博加码布局半导体检测。5)工业测试:计量业务能力大幅扩充,新增4地实验室+886项认可能力,预计进入发展快车道。
精细化管理夯实发展基础,运营效率持续提升,对标海外龙头成长潜力足
精细化管理卓有成效,盈利能力和人均产值大幅提升。公司净利率从2017年的6.5%提升至2022年18.02%;公司加强对固定资产的投资管控,资本开支比例回到合理区间,从2017年的31.2%降至2022年的12.5%;人员增速小于收入增速,2022年人均产值提升至42万元,对比海外龙头增长空间大。
盈利预测与估值
预计2023-2025年营收为62、75、89亿元,同比增长22%、20%、19%;归母净利润为11.0、13.3、16.1亿元,同比增长21%、21%、21%,对应PE为29、24、20倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战
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